既拒绝收购Leoni汽车电缆解决方案后，泰国Stark陷入财务危机，股价已暴跌至接近零

来源：线束世界•作者：线束世界-Jimmy•2023-06-25 10:41

仅一年前，Stark公司看起来还像是泰国企业的成功故事。在当地一位富商的支持下，这家价值近 20 亿美元的电缆制造商是一家积极进取的收购方，首次向亚洲以外地区迈进。

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如今，Stark已成为东南亚第二大经济体最大的财务忧虑之一。由于陷入会计丑闻，该公司市值损失了 99%，并拖欠了 390 亿泰铢（11 亿美元）负债中的部分债务。

由于对该公司生存的怀疑不断，基金经理已撤回评级较低的泰国公司发行的债券，该国财政部长敦促监管机构重建市场信心。

在上个月大选后投资者对政治僵局感到不确定之际，这一事件加强了对泰国隐藏金融风险的审查。该国基准股指今年已下跌约 10%，至 2021 年的水平，而外国投资者已从泰国股票撤资超过 30 亿美元。

“Stark的事件肯定对投资者的信心产生了影响，因为他们现在对投资决策采取了非常谨慎的态度。他们不太确定哪些公司的治理是好是坏，”泰国价值投资者俱乐部的投资者兼创始人 Niwes Hemvachiravarakorn 表示。“Stark正在接受世界顶级会计师事务所之一的审计，但审计人员无法在违规行为崩溃之前发现它们。”

收购狂潮

Stark 的起源可以追溯到 1990 年，当时它是一家名为 Siam Inter Multimedia Pcl 的漫画出版商和发行商。该公司于 2019 年更名为 Stark Corp. Pcl，大约一年前，来自泰国最富有家族之一的商人 Vonnarat Tangkaravakoon 获得了该公司的多数控制权。据彭博社汇编的数据显示，截至 10 月，Vonnarat是Stark最大的股东，持有 45% 的股份。

Vonnarat 通过收购电缆制造商 Phelps Dodge International (Thailand) Ltd.（最初是美国 Phelps Dodge International 的泰国业务），将这家媒体和出版公司转变为电线和组件制造商。

现年 51 岁的他是 Prachak Tangkaravakoon 的长子，后者创立了泰国最大的涂料制造商 TOA Paint Pcl。Vonnarat 从 1998 年起担任 TOA 执行董事，直至上个月辞职。据 TOA 网站称，他还持有 TOA 9% 的股份，尽管该公司否认与Stark在投资或管理方面有任何关系。

在 Vonnarat 的领导下，Stark通过收购（包括越南的工业产品业务）继续快速增长。去年5月，它宣布斥资5.6亿欧元收购德国汽车电缆解决方案制造商Leoni Business Group Automotive Cable Solutions，这是其在亚洲以外的首次重大扩张。

对于大多数投资者来说，麻烦的第一个迹象是在 12 月份，当时Stark宣布退出莱尼交易。尽管该公司从瑞士信贷和汇丰控股等投资者那里筹集了 55.8 亿泰铢来为此次交易提供资金，但该公司表示希望将这笔资金用于其他目的。Leoni AG 和 Leoni Bordnetz-Systeme GmbH 要求Stark赔偿 6.08 亿欧元。

今年2月，其首席执行官以个人原因突然辞职。当月晚些时候，该公司表示将错过 3 月 1 日提交财务报表的最后期限，理由是其审计师正在审查“一些信息”。该公司股票停牌，董事长查宁·延苏猜（Chanin Yensudchai）和其他董事会成员很快辞职。

会计丑闻

Stark五月下旬要求投资者放弃进一步推迟财务报表时，不信任情绪高涨。两支债券的投资者寻求立即支付本金和利息，总价值为 22.4 亿泰铢。6 月 1 日，Stark股价在停牌两个多月后的首个交易日暴跌 92%。它还导致该公司其他债券和贷款出现交叉违约。

6 月 16 日，Stark最终发布了财务报表，大多数投资者都了解到了问题的严重程度。该报表显示，2021 年亏损 59.7 亿泰铢，而 2022 年净亏损为 66.1 亿泰铢。该公司最初报告的利润为2021 年的投资额为 27.8 亿泰铢，该公司表示，在之前的声明中发现了“多个错误”。同时，它还披露了普华永道进行的专项审计的细节，该审计发现了各种违规行为。

调查结果包括 202 起“异常销售交易”，2022 年价值 80 亿泰铢，2021 年价值 35.9 亿泰铢。其中包括虚假的“付款人姓名和代表客户从公司前高管账户中付款”。

周二，另外三系列将于 2024 年至 2025 年到期、总额为 69.5 亿泰铢的债券的持有者要求立即付款，这加剧了Stark的财务困境。他们要求该公司在 7 月 20 日之前支付本金和利息。Stark 旗下的 Adisorn Songkhla Co. 也于 6 月 1 日拖欠了三张价值 1.27 亿泰铢的票据。

Stark的股价已暴跌至接近零，其市值从去年超过 17 亿美元的峰值锐减至约 1100 万美元。斯塔克上周承认对“集团持续经营”存在疑虑。

截至12月31日，斯塔克拥有约390亿泰铢的负债，其中大部分是债券、贷款和贸易信贷。由于总负债超过资产，该公司的股东权益也为负 44 亿泰铢。

Stark证券问题

泰国债券市场协会主席 Somjin Sornpaisarn 周四表示，Stark应该被视为一个孤立的案例，因为其问题源于治理不善。

然而，自国家控股的泰国航空国际公司 (Thai Airways International Pcl) 于 2020 年申请债务重组以来最大规模的违约引发了人们对更广泛市场的担忧，特别是对风险较高的泰国债券的担忧。TBMA 表示，由于担心发行人可能无法偿还债务，投资者目前正在回避风险较高的债券销售。自 6 月 1 日Stark宣布违约以来，多家评级低于投资级或未进行信用评估的公司未能达到债券销售目标。

监管机构正在努力提振市场信心

美国证券交易委员会已命令斯塔克进行特别审计。泰国证券交易所计划收紧对寻求借壳上市的公司的规定，例如 Stark 2019 年通过 Siam Inter Multimedia 间接上市的公司。交易所还可能对财务业绩恶化（例如持续亏损）以及审计师对财务报表表示保留的公司发出更多警告。

周四，财政部长 Arkhom Termpittayapaisith 会见了监管机构，要求迅速进行调查。他还表示，执法机构必须对被发现违法的个人提出指控。

该公司在周五提交的文件中表示，特别调查部已接受Stark的请求，对涉嫌参与审计中发现的违规行为的员工进行调查。

与此同时，Stark正准备迎接来自债权人的更多压力。Asia Plus Securities Pcl 是 2024 年到期债券（本金总额为 3.93 泰铢）的投资者代表，该公司表示，如果 Stark 未能在到期日付款，它将行使其合法权利。

Stark6月21日表示，其他金融债权人可能会效仿，试图加速还款，并补充说正在考虑谈判解决方案。

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